何为"脱锚"
脱锚是指稳定币市场价格显著偏离锚定值（PYUSD 为 1 美元），并在一段时间内无法回归。脱锚有暂时性与持续性之分，前者多由二级市场流动性紧张引发，后者则可能源自储备资产受损或信任崩塌。
PYUSD 设计为 1:1 美元储备稳定币，理论上比算法稳定币更难脱锚，但并非完全无风险。
历史先例
虽然 PYUSD 本身尚未发生大规模脱锚，但可以从其他稳定币事件中借鉴：
- 2023 年 3 月，USDC 因 SVB 银行倒闭，储备 3.3% 受到牵连，价格一度跌至 0.88 美元，48 小时内随政策介入回归 1。
- 2022 年 5 月，UST 算法稳定币崩盘，从 1 美元跌至接近 0，因为缺乏真实储备。
- USDT 多次在市场恐慌时出现短暂折价，但每次都靠 Tether 的流动性管理迅速回归。
PYUSD 与 USDC 同属"全额储备 + 国债 + 银行存款"模型，相似的风险敞口意味着相似的应对路径。